相比于银行业危机和潜在的商业地产债务危机，亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）正将注意力转向房间里真正的大象：过度的政府支出和美国失控的巨额债务。

德鲁肯米勒认为：无论是近期美国商业地产违约潮，还是中小银行的接连暴雷倒闭，都一定会有结束的一天。但美国31.4万亿美元的债务（并且每六个月增长1万亿美元）和200万亿美元的表外债务将永远存在，至少在美国违约或出现恶性通胀之前不会消失。

德鲁肯米勒曾是华尔街大鳄索罗斯（George Soros）的首席策略师，曾协助索罗斯成功狙击英镑。德鲁肯米勒与索罗斯一起创造了对冲基金行业最强劲的连胜纪录之一，然后进入Duquesne Capital Management任职，后来在2010年他将投资者从这家规模120亿美元的对冲基金中撤出，并将其转变为家族办公室来管理自己的财富。

面对近有债务上限临近，远有天量债务压顶的局面，美国两党依然将美国债务问题作为互相攻讦的政治工具，拜登政府甚至考虑祭出“白金硬币”的赖账方案而回避真正的问题，然而对于美国日渐膨胀的债务负担，美债的流动性却因为缺乏足够买家正在逐渐枯竭。

美国债务问题堪比“恐怖电影”

现年69岁的德鲁肯米勒周一在南加州大学马歇尔商学院的一次演讲中说：“过去十年的财政鲁莽就像在看一部恐怖电影。”

在随后的一封电子邮件中，他说他希望美国政府不要违约，“但老实说，所有这些关注债务上限而不是未来的财政问题，就像坐在圣莫尼卡的海滩上，担心30英尺高的海浪会不会破坏码头，而你知道10英里外有200英尺高的海啸。”

德鲁肯米勒的最新言论呼应了他自己十年前在访问美国大学校园时所说的话，当时他鼓励学生们关注不断膨胀的联邦赤字，他认为这可能会使子孙后代破产。

他当时说，不计后果的支出引发的经济风暴可能会使2008年的经济阵痛相形见绌。他在周一表示，今天的形势“看起来比我10年前想象的要糟糕得多”。

德鲁肯米勒还呼应了一个长期存在的担忧，他表示，美国面临的最大问题是失控的福利，如社会保障、医疗保险和医疗补助等，如果今天不削减，未来将不得不狂砍福利。同时他还称，永远不要认为这样做是政治自杀。

这位传奇投资人对拜登政府应对潜在财政缺口的计划，以及缺乏共和党对财政约束感到担忧。他说，根据国会预算办公室的估计，到2040年对老年人（福利）的支出将达到联邦税收收入的100%，其中包括利息支出。

更重要的是，目前美国债务负担不包括未来的福利支付。如果将未来的福利支出考虑在内，他估计美国的实际债务负担接近200万亿美元，远远超过官方公布的31.4万亿美元的债务上限。

奥巴马在Pod Save America播客采访中承认考虑过白金硬币方案(CNN报道)

奥巴马意思是，美国政府有权这么做，只是他们最后没这么做。

实际上，当时阻止奥巴马付诸实施的正是美联储，时任美联储副主席，即将接班主席的耶伦就明确表示“这是一个噱头，美国需要向世界展示可以依靠自己偿还债务”

而在10年之后的2023年，作为财政部长得耶伦再次站了出来坚决反对这种投机行为，表示利用白金硬币行为规避美国债务违约将造成灾难性的后果。

她强调“不履行政府的义务将对美国经济、所有美国人的生计以及全球金融稳定造成不可弥补的损害,”。

如今耶伦作为财政部长，可以说面临的烂摊子并不比她当美联储主席时好多少。

在过去的2022年，中国已经减持美债1732亿美元，和最高持仓时期的2013年相比，我国持有美债规模已经缩水4500亿。而作为美债另一个重要持有人日本，在2022年合计减持了2200亿美债。

随着曾经的大买家都陷入减持模式，耶伦领导的财政部就面临了一个非常致命的问题——美债还有没有足够的流动性？

对于这个问题的答案所有人对此讳莫如深。但最近的一个消息似乎再次有力地证明了美国国债流动性不足的事实。

5月3日，美国财政部宣布，将在明年某个时候启动一项回购政府证券的计划，旨在提振23万亿美元政府债券市场的流动性。尽管该计划还在设计当中，但这足以证明美国政府债券市场已经发生了流动性不足的问题。

因此对于耶伦来说，如果拜登政府搞了“白金硬币”那么美债将立马卖不出去，美国财政将立刻崩盘，而即便美国通过了债务上限，财政部越发难以寻找美债接盘侠的现状和美国愈发提升的花钱速度相比，可谓是饮鸩止渴。

只不过面对现在这个局面，无论是白宫、美联储、还是财政部，都只能做到将问题延期，指望后人的智慧了。