4种可能，极限推演

尽管在国内，很多人认为特朗普将大概率获胜，共和党大胜，但从目前的民调结果来看，无论是美国总统的选情，还是国会的选情，或许某一方存在优势，但却不是压倒性优势，双方依然是呈现“胶着”状态。

并且，因为总统能否得到国会支持，将直接影响相关政策能否顺利推进，尤其是主导财税政策的众议院的归属。

也因此，结合总统选举和国会中众议院归属来看，将出现四种组合的可能性：

1. 特朗普当选，共和党横扫国会；2. 哈里斯当选，民主党横扫国会；3. 特朗普当选，众议院归属民主党；4. 哈里斯当选，众议院归属民主党。

结合相关资料，我们将4种组合可能性带来的宏观影响和具体的资产表现推演呈现如下：

1. 特朗普当选，共和党横扫国会

这一情况与特朗普2016年当选时类似，在这一情况下，特朗普的各种政策主张都更有利于推进，尤其是财税政策方面。

而在这一组合下，无论是美国内部的大规模减税刺激需求，还是对外的大幅加关税、限制移民等，对美国的增长和通胀的提振影响都是最大的。当然，到底是由增长主导还是通胀主导，还要看具体政策的推出力度和顺序先后。

而在有利于美国经济增长和通胀的这一宏观基础上，对美元来说是最利好的，美元将对其他货币的汇率全线上涨，当然需要注意美国政府利用行政干预推动美元进行竞争性贬值的可能。

同样的，其对内减税将可能导致略高的财政赤字，加上更高关税的预期将导致美国经济通胀都将推动美债收益率上升。

至于美股，特朗普的大规模减税将使美股企业盈利受到支撑，中长期来看利好美股。此外，特朗普在贸易、产业等方面的政策也会使得美国股市上的小盘股和周期性行业表现更优，金融和化石燃料有望跑赢大盘，但科技龙头股或将承受“反垄断”政策和出口限制压力；在大宗货物上，尤其是石油和铜价可能将短期看涨，长期看跌。

另外，考虑到特朗普当选后，或将加剧全球经济和地缘政治的不确定性，避险资产的配置需求将上升，对黄金、比特币等资产是重大利好，有望看涨。

2. 特朗普当选，众议院归属民主党

这一情况与2018年中期选举后，时任总统特朗普与主导众议院的民主党对立类似，这种情况下，特朗普推进财税政策或将受到限制，不排除其通过行政手段优先推荐关税等贸易政策，而这也可能导致美国国内需求刺激受阻，通胀风险增加。

同理，对美国通胀和增长的可能性利好美元，但因为缺乏国会支持推动扩张性的财政政策，美债收益率波动比起“共和党横扫国会”这一情况来说会更加稳定。

至于美股、黄金、比特币和大宗货物，更多受到贸易、产业政策等影响，还是和“特朗普当选，共和党横扫国会”情形类似，不过可能部分类型资产的利好程度不如前者。

3. 哈里斯当选，民主党横扫国会

根据已有资料来看，哈里斯的大部分政策可能还是对过去拜登政府任期内政策的延续，这也将使得哈里斯当选后，更多是在维持现状的基础上，温和地进行调整。

也因此无论是在经济刺激、通胀，还是财政赤字方面，力度和压力都不会太大，甚至在民主党横扫国会的情况下，哈里斯部分平抑物价和医疗等政策还将有助于通胀的回落。

这对美元来说，可能会造成一定的利空，但哈里斯的财政扩张补贴政策会带来一定的财政赤字，仍将推动美债收益率温和上升。

至于哈里斯对企业的加税政策或将在中长期拖累美股盈利，对上市的美国企业股票估值造成适度压力，但非美国企业的股票可能会受到资金的欢迎；与此同时，哈里斯的产业贸易政策等，利好可再生能源，但将减少对石油等化石燃料的依赖。

而其相对温和的对外贸易政策和通胀下更小的经济政策，也可能使得黄金、比特币等避险和抗通胀需求变小，短期看跌，长期则中性或适度看涨。

4. 哈里斯当选，众议院归属共和党

正如前面讲到的，在哈里斯当选，众议院归属共和党的情况下，哈里斯的加税政策受众议院“阻挠”推进较难，更多将维持现状。

而这将可能带来一定的经济通胀，从而对美元表现的压制减弱，美元可能出现小幅走强，但对美债来说，因为财政政策的变化有限，加上关税风险降低，美债收益率或将有一定的下行空间。

至于美股，尽管哈里斯政府维持现状，但在AI产业趋势、全球资金配置趋势等宏观经济形势下，政策不确定性下降的同时，反而中长期来看利好美股。

黄金、比特币、石油等资产的表现则和“哈里斯当选，民主党横扫国会”情形类似。